در جستجوی بهترین معیار ارزیابی عملکرد مالی در بازار سرمایه ایران به تفکیک صنعت و اندازه

در جستجوی بهترین معیار ارزیابی عملکرد مالی در بازار سرمایه ایران به تفکیک صنعت و اندازه

چکیده:.. ...1

مقدمه:.. 3

فصل اول: کلیات تحقیق

1-1-مقدمه : 5

2-1بیان مسئله تحقیق. 6

3-1 اهمیت و ضرورت تحقیق. 8

4-1 اهداف تحقیق. 9

5-1 چارچوب نظری. 10

6-1 مدل تحقیق: 13

1-6-1 متغیر های مستقل. 13

1-1-6-1معیارهای ارزیابی عملکرد و سود آوری سنتی نظیر: 13

2-1-6-1معیار های نوین سنجش عملکرد: 15

2-6- 1متغییر وابسته: 18

3-6- 1متغییر کنترل: 18

7-1 فرضیه های تحقیق. 19

8-1 تعریف واژه ها و اصطلاحات تحقیق: 20

فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق

1-2- مقدمه: 24

2-2 شاخصهای سنجش عملکرد (سنتی ونوین ) 25

1-2-2 شاخص های غیر مالی. 26

2-2-2 شاخص های مالی. 28

3-2 معیارهای مالی سنتی. 28

1-3-2 بازده سرمایه گذاری (ROI) 28

2-3-2 سود باقیمانده (RI) 29

3-3-2 بازده فروش.. 30

5-3-2 قیمت به عایدی هر سهم 31

6-3-2 معیارهای ارزیابی شرکت.. 32

1-6-3-2 معیار اول – سود 32

2-6-3-2 معیار دوم– سود هر سهم 33

3-6-3-2 معیار سوم– رشد سود 34

4-6-3-2 معیار چهارم –نرخ بازده سرمایه گذاری. 34

4-2 دلایل مطرح شده EVA.. 35

1-4-2 تفکر مبتنی بر ارزش.. 36

2-4-2 ارزش افزوده اقتصادی 37

4-4-2 محاسبه نرخ بازده سرمایه بر اساس رویکرد تأمین مالی. 39

1-4-4-2 حذف اثرات بدهی ها 39

2-4-4-2 مرحله دوم حذف اثرات سایر انحرافات مالی. 40

3-4-4-2 مرحله سوم حذف انحرافات حسابداری. 40

4-4-4-2 انواع معادل های سرمایه و تأثیرآنها بر NOPAT و CAPITAL. 41

5-4-4-2 ذخیره مالیات بر درآمد معوق. 42

6-4-4-2 ذخیره LIFO.. 42

7-4-4-2 استهلاک انباشته سرقفلی. 43

8-4-4-2 سرقفلی ثبت نشده 43

9-4-4-2 دارائی های نامشهود 44

10-4-4-2 تبدیل تلاشهای موفقیت آمیز به هزینه یابی کامل. 44

11-4-4-2 سایر ذخایر معادل های سرمایه 45

5-4-2 محاسبه نرخ بازده سرمایه از دیدگاه عملیاتی. 45

6-4-2 تعادل بین رویکرد مالی و رویکرد عملیاتی. 46

7-4-2 تجزیه و تحلیل نرخ بازده سرمایه 47

8-4-2 استاندارد سازی EVA.. 48

9-4-2 دگرگونی EVA.. 50

10-4-2 تکامل EVA.. 50

11-4-2 اهمیت EVA در مقابل سود حسابداری و شاخص های مبتنی بر سود 52

12-4-2 کاربرد های EVA.. 52

1-12-4-2 کاربردها داخلی EVA : 52

2-12-4-2 کاربردهای خارجی EVA.. 54

13-4-2 کاربرد EVA به عنوان معیار سنجش عملکرد و جبران خدمات.. 56

14-4-2 ارزش افزوده اقتصادی (EVA) به عنوان تکنیک های ارزشیابی. 57

15-4-2 معایب ارزش افزوده اقتصادیEVA.. 58

16-4-2 مفاهیم مرتبط با EVA.. 59

1-16-4-2 ارزش افزوده بازار. 59

2-16-4 -2 ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده یا REVA.. 60

17-4-2 نقش EVA و MVA در سیستم پاداش.. 60

18-4-2 مزایای بکارگیری EVA همراه با ABC.. 62

19-4-2 هزینه سرمایه 62

20-4-2 نرخ هزینه سرمایه (C) 62

21-4-2 اهمیت نرخ هزینه سرمایه 63

22-4-2 روشهای محاسبه نرخ هزینه سرمایه 63

23-4-2 منابع تامین مالی شرکتها 64

1-23-4-2 نرخ هزینه بدهی. 64

2-23-4-2 نرخ هزینه سهام ممتاز ( ) 64

3-23-4-2 هزینه سود انباشته و سهام عادی (Ke,Ks) 65

24-4-2 روش های محاسبه هزینه سود انباشته 66

1-24-4-2 مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای. 66

2-24-4-2 روش بازده اوراق قرضه به علاوه صرف ریسک... 66

3-24-4-2 روش جریان نقدی تنزیل شده 67

4-24-4-2 استفاده از ریاضیات مالی. 68

25-4-2 هزینه سهام عادی جدید (Ke) 68

26-4-2 ترکیب هزینه سرمایه یا میناگین موزون سرمایه 68

27-4-2 مزایای EVA.. 69

28-4-2 راه درست اندازه گیری ارزش ، تأمین مالی خارج ترازنامه 70

29-4-2 ارزش افزوده اقتصادی و سه بازی مدیران. 71

1-29-4-2 بازی سرمایه به کار گرفته 71

2-29-4-2 بازی رشدهای آینده 72

3-29-4-2 بازی انتقال ریسک... 72

30-4-2 ارزش افزوده اقتصادی ، سود اقتصادی و ارزش افزوده نقد 73

31-4-2 EVA CVA,EP, به عنوان شاخص های مدیریت عملکرد 73

32-4-2 سودمندی شاخص های EVA CVA,EP, 73

33-4-2 نتایج استفاده از EVA CVA,EP, برای پاداش مدیران اجرایی. 73

34-4-2 بازده حقوق صاحبان سهام 74

35-4-2 محدودیت های استفاده از ROE. 76

36-4-2 اشکالات نرخ بازده حقوق صاحبان سهام ROE. 77

37-4-2 بازده سرمایه گذاری. 78

38-4-2 سیستم دو پونت.. 78

5-2 نتیجه گیری. 80

6-2 سابقه تحقیق. 81

1-6-2 تحقیقات خارجی. 82

2-6-2 نتایج تحقیقات در مجامع دانشگاهی ایران. 83

فصل سوم: روش اجرای تحقیق

1-3- مقدمه: 86

2-3 روش تحقیق. 86

3-3 جامعه مطالعاتی. 87

4-3 قلمرو تحقیق. 88

1-4-3 قلمرو مکانی تحقیق. 88

2-4-3 قلمرو زمانی تحقیق. 88

3-4-3 قلمرو موضوعی تحقیق. 88

5-3 روش های جمع آوری اطلاعات.. 88

6-3 روش تجزیه و تحلیل اطلاعات.. 89

1-6-3 تحلیل همبستگی پیرسون و رگرسیون ساده خطی: 89

8-3 اعتبار درونی و برونی پژوهش.. 95

فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داه ها

1-4-‏ مقدمه‏: 98

2-4 شاخص های توصیفی متغیرها 98

3-4 روش آزمون فرضیه ها ی تحقیق. 100

4-4 تجزیه و تحلیل فرضیه های تحقیق. 101

1-4-4 بررسی فرض نرمال بودن متغیرها: 102

2-4- 4 خلاصه تجزیه وتحلیل ها به تفکیک هرفرضیه به شرح ذیل بیان می شود: 103

1-2-4-4 تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی اول: 103

2-2-4-4 تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی دوم 106

3-2-4-4 تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی سوم 110

4-2-4-4 تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی چهارم 137

5-2-4-4 تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی پنجم 141

6-2-4-4 تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی ششم 143

فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات

1-5-مقدمه: 146

2-5 ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه ها طبق شرایط متغیرها 147

1-2-5 نتایج فرضیه اصلی اول. 147

2-2-5 نتایج فرضیه اصلی دوم 147

3-2-5 نتایج فرضیه اصلی سوم 148

1-3-2-5 نتایج فرضیه فرعی الف.. 148

2-3-2-5 نتایج فرضیه فرعی ب.. 148

3-3-2-5 نتایج فرضیه فرعی ج. 149

4-3-2-5 نتایج فرضیه فرعی د 149

5-3-2-5 نتایج فرضیه فرعی ه 150

6-3-2-5 نتایج فرضیه فرعی و. 150

7-3-2-5 نتایج فرضیه فرعی ز. 150

4-2-5 نتایج فرضیه اصلی چهار. 151

5-2-5 نتایج فرضیه اصلی پنجم 151

6-2-5 نتایج فرضیه اصلی ششم 152

3-5 نتیجه گیری کلی تحقیق. 152

4-5 پیشنهادها 153

1-4-5 پیشنهاد هایی مبتنی بر یافته های فرضیات پژوهش.. 154

2-4-5 پیشنهادهایی برای پژوهش های آتی. 154

5-5 محدودیت های تحقیق. 155

پیوستها:

جدول مربوط به صنایع و نام شرکت های نمونه آماری. 157

منابع و ماخذ:

منابع فارسی: 162

منابع لاتین: 165

فهرست منابع اینترنتی. 168

چکیده انگلیسی .......................................................................................................169

 

 

 

 

 

 

نگاره شماره 1- 1: تحقیقاتی که در زمینه ارزیابی عملکرد مالی انجام گرفته است.. 11

نگاره 1-4: شاخص های توصیف کننده متغیرها تحقیق، شاخص های مرکزی، شاخص های پراکندگی و شاخص های شکل توزیع (Statistics) 99

نگاره 2-4 آزمون کالموگراف – اسمیرنوف K-S)) 102

نگاره شماره (3-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعدیل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیر ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده وارزش افزوده بازار (MVA)...... 103

نگاره شماره (4-4) : تحلیل واریانس رگرسیون (ANOVA) 104

نگاره شماره (5-4) : ضرایب معادله رگرسیون (Coefficients) 104

نگاره شماره (6-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون. 105

نگاره شماره (7-4) : خط و معادله رگرسیون. 106

نگاره شماره (8-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعدیل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیر ارزش افزوده اقتصادی (EVA) وارزش افزوده بازار (MVA) 107

نگاره شماره (9-4) : تحلیل واریانس رگرسیون (ANOVA) 108

نگاره شماره (10-4) : ضرایب معادله رگرسیون (Coefficients) 108

نگاره شماره (11-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون. 109

نگاره شماره (12-4) : خط و معادله رگرسیون. 110

نگاره شماره (13-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعدیل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیر بازده حقوق صاحبان سرمایه(ROE) وارزش افزوده بازار (MVA) 111

نگاره شماره (14-4) : تحلیل واریانس رگرسیون (ANOVA) 112

نگاره شماره (15-4) : ضرایب معادله رگرسیون (Coefficients) 112

نگاره شماره (16-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون. 113

نگاره شماره (17-4) : خط و معادله رگرسیون. 114

نگاره شماره (18-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعدیل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیر بازده سرمایه گذاری (ROI) وارزش افزوده بازار (MVA) 115

نگاره شماره (19-4) : تحلیل واریانس رگرسیون (ANOVA) 115

نگاره شماره (20-4) : ضرایب معادله رگرسیون (Coefficients) 116

نگاره شماره (21-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون. 117

نگاره شماره (22-4) : خط و معادله رگرسیون. 117

نگاره شماره (23-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعدیل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیر رشد سود هر سهم وارزش افزوده بازار (MVA) 118

نگاره شماره (24-4) : تحلیل واریانس رگرسیون (ANOVA) 119

نگاره شماره (25-4) : ضرایب معادله رگرسیون (Coefficients) 120

نگاره شماره (26-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون. 121

نگاره شماره (27-4) : خط و معادله رگرسیون. 121

نگاره شماره (28-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعدیل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیر نرخ سود باقیمانده (RI) وارزش افزوده بازار (MVA) 122

نگاره شماره (29-4) : تحلیل واریانس رگرسیون (ANOVA) 123

نگاره شماره (30-4) : ضرایب معادله رگرسیون (Coefficients) 124

نگاره شماره (31-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون. 125

نگاره شماره (32-4) : خط و معادله رگرسیون. 125

نگاره شماره (33-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعدیل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیر نرخ بازده فروش (ROS) وارزش افزوده بازار (MVA) 126

نگاره شماره (34-4) : تحلیل واریانس رگرسیون (ANOVA) 127

نگاره شماره (35-4) : ضرایب معادله رگرسیون (Coefficients) 128

نگاره شماره (36-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون. 128

نگاره شماره (37-4) : خط و معادله رگرسیون. 129

نگاره شماره (38-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعدیل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیر نرخ قیمت به سود سهام(P/E) وارزش افزوده بازار (MVA) 130

نگاره شماره (39-4) : تحلیل واریانس رگرسیون (ANOVA) 131

نگاره شماره (40-4) : ضرایب معادله رگرسیون (Coefficients) 131

نگاره شماره (41-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون. 132

نگاره شماره (42-4) : خط و معادله رگرسیون. 133

نگاره شماره (43-4) : ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعدیل شده و آزمون دوربین- واتسون بین دو متغیر نرخ سود پرداختی سهام (DPS) وارزش افزوده بازار (MVA) 134

نگاره شماره (44-4) : تحلیل واریانس رگرسیون (ANOVA) 134

نگاره شماره (45-4) : ضرایب معادله رگرسیون (Coefficients) 135

نگاره شماره (46-4) : آزمون نرمال بودن خطاهای معادله رگرسیون. 136

نگاره شماره (47-4) : خط و معادله رگرسیون. 136

نگاره 48-4. خلاصه یافته های حاصل از بررسی نه فرضیه مورد نظر در رگرسیون تک متغیره...... 138

نگاره49- 4. برازش رگرسیون چند گانه و تفکیکی از کلیه متغیر های تحقیق. 139

نگاره 50-4. خلاصه یافته های رگرسیون چند گانه به روش Enter 140

نگاره 51-4. یافته های حاصل از بررسی فرضیه های تحقیق به تفکیک صنعت.. 142

نگاره شماره 52-4. یافته های حاصل از بررسی فرضیه های تحقیق به تفکیک اندازه 144

 

 

 

چکیده:

ارزیابی عملکرد مالی شرکتها، از مهمترین موضوعات مورد توجه سرمایه گذاران ، اعتبار دهندگان ، دولتها و مدیران می باشد. مدیران به منظور ارزیابی عملکرد قسمتهای تحت پوشش خود از ارزیابی عملکرد استفاده میکنند. سرمایه گذاران (سهامداران) به منظور ارزیابی میزان موفقیت مدیریت در به کار گیری سرمایه آنها و تصمیم گیری در مورد حفظ ، افزایش و یا فروش سرمایه گذاری ؛ اعتبار دهندگان به منظور تصمیم گیری در مورد میزان نرخ اعطای اعتبار؛ به ارزیابی عملکرد می پردازند .مهمترین جنبه ای که توسط سرمایه گذاران در ارزیابی عملکرد در نظر گرفته می شود، این است که آیا برای آنها ارزش ایجاد شده است یا خیر.در سالهای اخیر تلاشهای زیادی شده است، تا شاخصهایی معرفی شود که بهتر بتواند اهداف سهامداران را بر آورده سازد. یکی از جدید ترین این شاخصها، ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده می با شد ؛که هزینه فرصت هم? منابع به کار گرفته شده را در نظر می گیرد و تحریفات ناشی از به کار گیری روشهای مختلف حسابداری توسط مدیریت و همچنین اثر تورم را تعدیل نموده و تنها معیار عملکردی است که ارتباط مستقیم با ارزش بازار سهام دارد و به وسیله آن می توان اضافه ارزش در قیمت سهام هر شرکتی را توضیح داد. در این پژوهش، تبیین نوع معیار ارزیابی عملکرد مالی مناسب، در شرایط بازار سرمایه ایران در دوره زمانی 1387-1384 مورد بررسی قرار گرفته است. ابتدا متغیر های پژوهش مورد شناسائی قرار گرفته و جهت تجزیه و تحلیل اطلاعات، از داده های بدست آمده از نرم افزار ره آورد نوین؛ برای محاسبه متغیر های پژوهش ، توسط نرم افزار Excel استفاده شده است. این داده ها جهت آزمون فرضیه ها توسط نرم افزارSPSS به کمک آماره- های توصیفی و استنباطی نظیر تحلیل همبستگی، مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفتند. از تحقیق نتایج زیر حاصل شده است:

فرضیه اصلی اول: بین ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده و ارزش افزوده بازار در بازار سرمایه ایران رابطه معنی داری وجود دارد. ضریب تعیین تعدیل شده بین دو متغیر ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده و ارزش افزوده بازار در بازار سرمایه ایران برابر 266/0 می باشد و نشان می دهد که 6/26% از تغییرات ارزش افزوده بازاربه ارزش افزوده اقتصادی وابسته است ؛ sig (سطح معنی داری) کمتر از 0.05 می باشد که بیانگر وجود همبستگی در سطح متوسط بین این دو متغیر می باشد . با توجه به این که در جدول مربوط به آزمون خطی بودن مدل ، sig کمتر از پنج درصد می باشد، فرض خطی بودن رابطه بین دو متغیر تایید می گردد و فرضیه اصلی اول تحقیق، تأئید می شود .

فرضیه اصلی دوم : بین ارزش افزوده اقتصادی و ارزش افزوده بازار در بازار سرمایه ایران رابطه معنی داری وجود دارد. ضریب تعیین تعدیل شده بین دو متغیر ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده و ارزش افزوده بازار در بازار سرمایه ایران برابر 169/0می باشد و نشان می دهد که 9/16% از تغییرات ارزش افزوده بازاربه ارزش افزوده اقتصادی وابسته است ؛ sig (سطح معنی داری) کمتر از 0.05 می باشد که بیانگر وجود همبستگی در سطح متوسط بین این دو متغیر می باشد . با توجه به این که در جدول مربوط به آزمون خطی بودن مدل ، sig کمتر از پنج درصد می باشد، فرض خطی بودن رابطه بین دو متغیر تایید می گردد و فرضی? اصلی دوم تحقیق، تأئید می شود .

فرضیه اصلی سوم : فرضیه اصلی 3 : بین معیار های سودآوری وارزیابی عملکرد (نظیر بازده حقوق صاحبان سرمایه ، بازده سرمایه گذاری ، رشد سود هر سهم ، نرخ سود باقیمانده ، نرخ بازده فروش، نرخ قیمت به سود سهام و نرخ سود پرداختی سهام) ،با ارزش افزوده بازار ،در بازار سرمایه ایران رابطه مثبت وجود دارد. مؤلفه های آماری به دست آمده از آزمونهای آماری مربوط به متغیرهای این فرضیه و ارزش افزوده بازار نشان می دهد که به جز نرخ قیمت به سود سهام سایر متغیرها دارای ارتباط رابطه خطی و مثبت با ارزش افزوده بازارهستند ؛در نتیجه فرض خطی بودن رابطه بین متغیرهای مورد بررسی با ارزش افزوده بازار (به جز متغیر نرخ قیمت به سود سهام) تایید می گردد.

فرضیه اصلی چهارم : ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده در مقایسه با سایر معیار های ارزیابی عملکرد مالی ، در بازار سرمایه ایران؛قدرت تبیین بیشتری از ارزش افزوده بازار را نشان می دهد. بررسی R²تعدیل شد? مربوط به رابط? MVAبا سایر متغیرها نشان می دهد که ،ضریب تعیین تعدیل شده ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده همواره به طور قابل ملاحظه ای بالاتر از R²تعدیل شده سایر متغیر های مستقل پژوهش بوده است.لذا این نظریه را می پذیریم که در بازار سرمایه ایران ؛معیار REVA بیشترین رابطه مثبت را با ارزش افزوده بازار دارد و می توان از آن به عنوان برترین معیار ارزیابی عملکرد مالی نام برد.

فرضیه اصلی پنجم: نوع صنعت بر ارتباط بین معیارهای عملکرد مالی و ارزش افزوده بازار،تأثیر گذار است. آزمونهای آماری مربوطه نشان میدهد که متغیر کنترل صنعت بر میزان روابط بین متغیر های مستقل و وابست? تحقیق تأثیر گذار است؛در نتیجه فرضیه اصلی پنجم نیز، تایید می گردد. فرضیه اصلی ششم : انداز? شرکتها بر ارتباط بین معیارهای عملکرد مالی و ارزش افزوده بازار،تأثیر گذار است.آزمونهای آماری مربوطه نشان میدهد که متغیر کنترل انداره بر میزان روابط بین متغیر های مستقل و وابست? تحقیق تأثیر گذار است؛در نتیجه فرضیه اصلی ششم نیز، تایید می گردد. به اعتبار دهندگان ، سهامداران و کلیه فعالان بازار سرمایه پیشنهاد می شود، ازاین معیار جهت ارزیابی عملکرد مالی شرکتها و مدیران آنها استفاده نموده و درارزیابی سهام شرکتها این معیارها را در کنار سایر معیار ها؛ در جهت نیل به هدف اصلی که همانا حداکثر کردن ثروت سهامداران است، به کار گیرند.نتایج به دست آمده در این پژوهش با نتایج حاصله از تحقیقات ملبورن و همکاران[1] (1997) مطابقت کاملی را نشان میدهد.

 

مقدمه:

سنجش عملکرد مالی^[2] شرکت ها در فرایند تصمیم گیری،با توجه به توسعه واهمیتِ نقش بازار سرمایه از مهمترین موضوعات در حوز? مالی و اقتصادی است. ارزش افزود? اقتصادی^[3] وارزش افزود? تعدیل شد? اقتصادی^[4] از مهمترین معیارهای سنجش عملکردِ مالی هستند. تحقیقات متعددی در سطح بین المللی انجام شده و موافق با این دیدگاه است که ارزش افزود? اقتصادی تعدیل شده در مقایسه با سایر معیارهای ارزیابی عملکرد مالی سنتی بیشترین همبستگی را با ارزشهای بازار دارد. مهمترین هدف مطالع? حاضر ، تبیین تئوریک شاخص های سنجش عملکرد مالی، آزمون این شاخص ها و ارائ? شواهد لازم به منظور کمک به فعالان بازار سرمای? ایران ، برای اتخاذ تصمیمات منطقی در فرآیند سرمایه گذاری است. این پژوهش از نوع پژوهش های کاربردی می باشد و بر مبنای روش و ماهیت در طبقه بندی تحقیقات همبستگی قرار می گیرد و با استفاده از رگرسیون ساده و چند متغیره به بررسی میزان رابط? همبستگی بین ارزش افزود? اقتصادی تعدیل شده و سایر معیارهای نوین و سنتی عملکرد مالی با ارزش افزوده بازار^[5]، پرداخته است. یافته های پژوهش حاضر ادعا دارد که ارزش افزود? اقتصادی تعدیل شده، نسبت به ارزش افزود? اقتصادی ودیگر شاخصهای ارزیابی عملکرد مالی سنتی ، همبستگی بیشتری را با ارزش افزود? بازار در سالهای 1387-1384 نشان می دهد و به اعتبار دهندگان ، سهامداران و کلی? فعالان بازار سرمایه پیشنهاد می شود که ازاین معیار جهت ارزیابی عملکرد مالی شرکت ها و مدیران آن ها استفاده نموده و در ارزیابی شرکت ها این معیارها را در کنار سایر معیار ها؛ به کار گیرند. نتایج به دست آمده در این پژوهش با نتایج حاصل از تحقیقات ملبورن و دیگران^[6] مطابقت کاملی را نشان میدهد.

 

---

[1].Melborn et all,1997

[2] - Financial Performance

[3] - Economic Value Added (EVA)

[4] - Refined Economic Value Added (REVA)

[5] - Market Value Added (MVA)

[6]- Melbourn et al